Nove anni fa, Il 26 luglio 2012, nel mezzo della crisi dell’eurozona, Mario Draghi ha annunciato che la BCE avrebbe fatto “tutto il necessario” per salvare l’eurozona. Da allora, la BCE ha dispiegato il celebre “bazooka” di misure non convenzionali
Tre parole di Mario Draghi per salvare l’eurozona: “whatever it takes”. Questo era nove anni fa. A Londra alla Lancester House parla il nuovo presidente della Banca Centrale Europea, entrato in carica a novembre dell’anno precedente.
Il contesto è estremamente teso. Infatti nel luglio 2012, l’Unione Monetaria è vicina ad esplodere. La solidarietà tra gli stati dell’eurozona sembra indebolirsi. La crisi greca solleva la prospettiva di una possibile uscita del paese dalla moneta unica. Questa ipotesi appesantisce il debito dei paesi dell’Europa meridionale, le cui economie sono più fragili. Il Portogallo è finanziato al 10%. Il giorno prima del discorso di Mario Draghi, il tasso decennale spagnolo è balzato al suo livello più alto in un anno, al 7,62%. Il decennale italiano è al 6,60%. Questo è rispettivamente 638 e 536 punti base sopra il decennale tedesco.
Tre anni dopo l’inizio della crisi finanziaria, i dubbi sulla solidità delle banche europee stanno tornando tra gli investitori. La BCE deve reagire. E per farlo, userà un’arma potente che non costa nulla: le parole. Mario Draghi ha tenuto il discorso che lo farà entrare nel club dei grandi banchieri centrali e gli farà guadagnare il titolo di uomo dell’anno per il Financial Times. “Nel quadro del nostro mandato, la BCE è pronta a fare tutto il necessario per preservare l’euro”. Una pausa. “E, credetemi, sarà sufficiente”.
Effetto immediato
L’effetto è immediato. Il tasso a 10 anni della Spagna è tornato sotto il 7%. I mercati azionari europei salgono di nuovo. Gli investitori hanno sentito il messaggio. La BCE non permetterà che l’aumento dei tassi sovrani ostacoli la trasmissione della sua politica monetaria. Continuare a speculare sull’esplosione dell’eurozona significa scommettere contro la banca centrale. Un gioco pericoloso.
Se all’inizio le parole sono sufficienti, la BCE farà rapidamente un passo importante. La creazione delle “operazioni monetarie definitive” (OMT), un meccanismo destinato a comprare in modo illimitato i titoli di debito dei paesi in difficoltà. Non sarà mai attivato, ma il fatto che la BCE diventi prestatore di ultima istanza è sufficiente a proteggere i paesi periferici nel lungo termine.
Combattere la minaccia deflazionistica
Nel settembre 2012, la BCE ha dovuto affrontare una nuova minaccia alla sua politica monetaria. La paura della deflazione in tutta la zona euro la spingerà a moltiplicare gli strumenti delle politiche non convenzionali. Con grande dispiacere di alcuni stati, come la Germania. Nella sua comunicazione, prima di tutto. Sta rompendo una lunga tradizione di silenzio e sta dando ai mercati indicazioni anticipate sugli sviluppi previsti della sua politica. Questo è noto come “forward guidance”. Nel 2014, la banca centrale ha abbassato i suoi tassi chiave, portando il tasso di deposito sotto la soglia – altamente simbolica – dello 0%. Ad oggi abbiamo un’Unione Europea molto più unita e solidale. Dalle parole di Draghi, l’euro è ancora oggi una moneta più solida e forte. Anche la BCE è molto più importante di quello che era prima di Draghi. Le riforme, come il Quantitative Easing, il Meccanismo europeo di stabilità (o Fondo Salva-Stati), il Single Supervisory Mechanism (sistema di supervisione bancaria da parte della BCE), il Single Resolution Mechanism (sistema di risoluzione delle crisi bancarie), e la presenza del SEVIF (Sistema di vigilanza finanziaria), hanno infatti rafforzato l’Euro ed ampliato l’area d’intervento della Banca Centrale. Dopo la presidenza Draghi, l’UE ha affrontato la Brexit e la crisi COVID19. La Presidenza Draghi ha reso l’UE più granitica e ha dato il via a quel senso di solidarietà che abbiamo visto con le attuale misure per contrastare questa crisi ancora in atto.
